海通有色-纺织最新联手推荐*德尔未来:双主业,开辟新未来

公司发布公告，拟向不超过10名其他特定投资者发行股份，募集不超过3.86亿元，用于购买博昊科技70%的股权和烯成石墨烯79.66%的股权。公司希望通过收购，打造智能家居加石墨烯新材料的双核发展模式。

公司主业是高档强化复合地板、实木复合地板的生产销售。公司持有的“DER”品牌是中国地板行业首批“中国驰名商标”之一，是公司最核心、最具价值的无形资产。公司也一直悉心维护品牌形象，通过赞助中国国家击剑队等方式提升社会认可。在营销渠道方面，公司采取“扁平式深度营销”模式，建立了覆盖全国的销售网络。公司还与万科、保利、恒大等房地产公司有着良好的业务合作关系。凭借品牌认同和渠道优势，加上公司一直重视研发应用新材料，新工艺，公司的地板主业业绩稳步增长，并且保持着较高的毛利率。

公司2015年全年取得收入8.44亿元，同比增长24.17%，取得净利润1.37亿元，同比增长6.40%。取得业绩持续增长主要是由于公司辽宁募投项目投产，改善了公司生产基地布局，缓解了产能压力。另一方面，公司品牌建设得力，无醛添加、无醛芯等高附加值产品销售增长，市场潜力得到激发，业绩持续向好。

公司在2015年初制定了“智能互联网家居产业+石墨烯新材料新能源”双主业的发展战略。此后，公司在短短一年的时间内，通过参股石墨烯公司，与大学等研究机构签署科研协议等方式，迅速的形成了在石墨烯领域的产学研布局。

公司于2016年4月发布公告，拟定向发行股票募集资金用于收购博昊科技和烯成石墨烯的股份，实现对这两家石墨烯公司的完全控股，打通公司石墨烯产业链条中缺失的产业化这一环。完成交易后，公司可以形成研究（德尔石墨烯研究院）、投资（德尔石墨烯产业投资基金）、应用（博昊科技、烯成石墨烯）三大板块的战略格局。发挥各公司间的协同效益，提高石墨烯产学研互动效率，加快石墨烯产业化落地。

公司拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金，配套资金总额不超过38600万元，其中36659.48万元将用于支付交易的现金对价，1940.52万元将用于支付中介机构费用。

博昊科技是一家专注于合成石墨高导膜的研发、制造和销售，是国内石墨高导膜材料领先企业之一。公司产品是石墨高导膜原膜、模切片和复合膜，主要针对消费电子产品散热难的痛点，利用石墨导热性能低、隔热性能好的热点，提供散热解决方案。

公司已经进入三星、微软（诺基亚）、索尼、爱立信、OPPO、乐视、金立等下游厂商的供应体系。2015年1-11月，公司共生产原膜22.38万平方米，产能为30万平方米，生产模切片9.18万平方米，到2015年末，公司原膜产能可以达到50万平方米/年。公司产品毛利率可观，2015年1-11月，公司实现营业收入8452.20万元，实现净利润2866.78万元。

博昊科技股权交易对手方中亚玻纤、昊星投资承诺，博昊科技2016年度、2017年度、2018年度实现的归属于母公司股东的净利润分别不低于4700万元、6000万元、8000万元。

烯成石墨烯拥有领先的石墨烯研发水平、生产能力、销售渠道和品牌优势。公司产品已被多家高校和研究所应用，国内市场拓展良好。公司专注于开发石墨烯化学气相沉积系统（G-CVD），所开发的石墨烯制备设备可以实现对石墨烯所有生长参数的精确控制，能够有效提高科研人员的效率。

石墨烯作为一项尖端新材料，产业内比拼的目前主要是技术研发能力和应用转化能力。烯成石墨烯目前已经取得石墨烯专利11项，另有11项专利正在申请。公司具有开发直径2寸到8寸的石墨烯化学气相沉积系统的能力，再成核单晶的尺寸方面，通过特殊工艺处理，系统可以长出尺寸在1000微米，甚至毫米量级的超大尺寸石墨烯单铸单晶。

公司主要销售石墨烯化学气相沉积设备，2015年1-11月共生产了11台，平均价格约为33万元。由于公司产品仍在升级，并且不断在引入高附加值新产品，公司主要产品的销售单价呈上升趋势，公司还可以根据客户需求进行方案设计。此外，由于国家对石墨烯领域研发的大力扶持，公司可以获得政府的财政补贴，以加快企业发展。

烯成石墨烯股权交易对手方蔡伟伟、刘长江、王振中承诺，烯成石墨烯2016年度、2017年度、2018年度实现的归属于母公司股东的净利润分别不低于2080万元、3300万元、5000万元。

公司地板类业务表现稳健，品牌效应好，为公司提供了稳定的现金流和利润。公司新增石墨烯业务，收购博昊科技与烯成石墨烯，展开了公司在新材料领域的市场布局。两家公司承诺2016~2018年带来6780万，9300万和1.3亿元的净利润，预计将显著提升公司盈利能力。按完成增发后6.83 亿股的新股本计算，预测2016~2018 年EPS分别为0.35 元、0.48元、0.63 元，给予2016年75 倍PE 估值，对应目标价26 元。给予公司买入评级。

石墨烯材料研发进度不及预期。非公开发行还需要经过公司股东大会审议通过，并经证监会核准。