【对话风控官】夯实风险管控 基金业明天会更美——对话某合资基金管理公司稽核与风控部负责人Jeff Wang

Jeff Wang：感谢风控博士沙龙给我这次与大家交流的机会。

Jeff Wang：作为一种组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式，国内的公募基金主要对一些标准化、具有良好流动性的金融工具进行投资交易，包括国内依法发行上市的股票、权证、股指期货、可转换债券、银行存款和债券等资产，以及证监会允许的其他金融工具。目前国内公募基金的种类大体包括股票基金、混合基金、债券基金、指数基金、货币基金、发起式基金、合格境内机构投资者（QDII）基金、理财基金、交易型指数基金（包含单一市场EFT、跨市场/跨境ETF）及其联接基金、分级基金等。

基金按照不同的分类标准可以划分为不同的类型，其中“公”、“私”之分最为重要。公募和私募的本质区别在于募集方式和募集对象的不同，公募基金是公开募集的，向不特定对象募集资金、投资者要超过200人；相比之下，私募基金不得进行公开推介和募集，投资者不得超过200人；公募基金是面向普通大众和一般投资者的，私募基金则是针对具有一定资产和投资经验、具有较强风险识别能力的合格投资者。

正是由于上述的区别，，主要包括以下四个方面：一是投资灵活性，灵活性表现在可投资标的范围和投资比例，公募的投资范围相对狭窄，一般只能是依法发行上市的标准化的投资品种，如股票、债券、股指期货、权证、银行存款等，并且有着各类严格的投资比例限制，如大类资产配置比例，单券的持仓比例，债券回购的杠杆比例等；私募基金的投资范围则非常宽泛，通常只要是法规没有禁止性规定、投资合同中有约定的投资标的都可以投资，且法规对投资比例没有特别限制，主要遵循投资合同的约定，凸显契约自由。二是信息披露要求，公募基金由于其公开募集和面向大众的特点，因此对信息披露及时性、全面性和规范性有着非常严格的要求；私募基金的信息披露要求则相对会低一些，一般由投资合同进行约定，尽管新的私募基金信息披露管理办法对其信息披露要求较之以前有了很大改进，但是整体而言还是比公募基金宽松一些。三是产品设立程序，公募基金实行注册制，一般包括提交注册申请、申请的接受与受理、审查与意见反馈、做出同意注册的决定，通常需要花费1-2个月的时间；私募基金实行备案制，环节比较简单和便捷，完成流程的时间也非常简短。四是产品创新性，由于公募基金的投资比例和投资范围有着严格要求，并且对于非常规的基金产品，在申请注册时，，因此产品创新的难度相对较大、程序也更为复杂和费时；私募基金由于其投资灵活性和备案流程的便捷性，进行产品创新的空间更大、效率也会更高。

Jeff Wang：在协会发布风险管理指引之前，相关法律法规也都要求基金管理公司建立健全风险管理体系，各家基金管理公司也基本制订了内控控制大纲和风险控制制度。，，对基金管理公司风险管理体系的原则、组织结构和职责、风险管理主要环节、主要风险类型及应对措施进行了全面系统、宏观中观微观相结合的梳理和规范，尤其再次强化了全员风险管理的理念，各部门负责人是其部门风险管理的第一责任人，基金经理是相应投资组合风险管理的第一责任人，所有员工是本岗位风险管理的直接责任人。在发布之后，各家基金公司一方面是开展宣传培训工作，认真学习讨论该指引内容，另一方面是比照管理指引，对现有风险管理的组织结构、制度流程和操作标准进行了进一步优化。

基金本质是“受人之托、代人理财”，对基金份额持有人所委托的资产进行专业化投资管理，公募基金管理公司有着强烈的受托义务，以确保委托资产安全、实现委托人利益最大化，因而在风险管理方面要求也非常高，大体来说有以下四个主要特点：一是全面性，风险管理覆盖公司所有部门和岗位，涵盖所有风险类型，并贯穿于包括产品设计、销售、投资研究、集中交易、估值清算、系统支持等所有业务条线和决策、执行、监督、反馈等各个环节。二是独立和制衡，各部门和岗位职责保持相对独立、相互制衡，重要业务部门和岗位进行物理隔离，前中后台部门独立运作，基金资产、固有资产及其他资产的运作相互独立；此外，设立相对独立的风险管理部门，负责评估、监控、检查和报告公司风险管理状况，并具有相对独立的汇报路线。三是权责匹配，董事会、管理层和各个部门各自在风险管理体系中享有自己的职权及承担的责任，权责分明、权责对等，各个层级都有各自的风险管理职能和责任。四是适时有效，由于基金行业竞争激烈、行业变化迅速、创新层出不穷，因此风险管理要紧随公司经营战略、经营方针、业务发展等内部环境和法律法规、。

Jeff Wang：，以保护基金份额持有人利益为根本出发点，履行监督检查基金和公司运作的合法合规情况及公司内部风险控制情况的职责，职责的重要性也就带来了重大的工作压力。

但是，我个人觉得对这个离职率数字不需要过分解读，一则数据样本还是比较有限的，，其原因可能来自于因股东变化而导致的高管层人员变动，或个人职业发展的调整，还有比如到了退休年龄等其他原因，但是在对外披露时可能都表述为“个人原因”，三则基金公司的整体人员流动性本身就是比较高的，四则近几年设立了一些新的基金公司，还有为数不少的待审批的拟设基金公司，可以说整个行业对于基金公司高管人才的需求是很大的，。如果这个数字放到整个行业、放到更长的时间区间来看，可能就没有那么特别了。

Jeff Wang：在股票市场行情急剧下跌的情形下，股票型或混合型基金潜在的各类风险也会急剧放大，基金公司的各个条线基本都要迅速应对，风险管理部门更是如此。风险管理部门需要召集风险控制委员会的委员召开临时会议，委员将结合市场行情、基金持仓、客户结构等情况对各类风险予以逐一讨论，并通过相应应急处理方案，由风险管理部对各个方案的实施执行情况进行监督和评估。一般来说，主要包括：1、大额赎回的应对，市场大幅下挫会使众多投资者产生立即赎回的群体性情绪，基金需要迅速变现部分资产以满足赎回申请，另一方面由于市场大幅下跌，股票变现的难度会非常大，这主要通过对流动性较好资产的及时变现、债券回购融资、客户维护、新增客户资金等方式予以应对。2、个股被动超标的应对，如果基金净资产水平也随之出现较大下跌，导致了一些持仓较高的股票被动超过10％比例，而恰恰又遇到该股票停牌无法减持，这时将主要通过吸引新增客户资金以提高资产规模的方式降低个股持仓比例。3、股票长期停牌的应对，主要涉及到估值方法可能调整以及相应的信息披露事项。4、客户投诉，股票市场急剧波动使得基金单位净值也会带来较大波动，基金份额持有人也会对此非常关注，会有大量的、各种各样的咨询甚至投诉，因此需要针对可能出现情况提早做好Q&A（问答）。5、分级基金的下折问题，需要提前对分级基金出现下折的可能性进行测算，并向投资者进行下折风险的事前提示，并在实际发生下折后进行信息披露。

Jeff Wang：之前网上有个段子，是说如何通过看投资经理来识别正规投资公司和皮包公司，段子说“说话模棱两可，表情形同便秘，一说起投资总是谈起风险，表情淡漠、精神萎靡不振，一看就被生活的工作压力压得喘不过气，不敢跟你保证收益率的投资经理一般是行业翘楚。西装笔挺、成功架势十足、夸夸奇谈、口若悬河，动不动就给你说宏观趋势、自信得一塌糊涂，世界格局和行业趋势都按照他的嘴巴走，拍着胸脯保证收益率的基本是皮包公司。”

虽然有些夸张，但是我觉得还是抓住了一些基本特点。基金经理的日常工作可能不太像影视作品中刻画的那种挥斥方遒、自由洒脱，他们工作压力其实蛮大，尤其是公募基金有着业绩排名的考核；工作安排也相对固定，每天清晨进行晨会讨论，交易时间要紧盯盘面或参加券商策略电话会议，收盘后可能要接待卖方研究员路演；工作限制也比较多，如交易时间手机需要集中上交，QQ等聊天软件、电话、邮件也是需要被定期检查的，工作区域是被摄像头监控的，股票投资权限也是受到不同层级的审批，对外也不能公开谈论具体个股，其亲属进行股票投资也需提前提交公司审核等，在投资决策会议中，“风险”二字也总是不离口。他们既不都是小李子的“华尔街之狼”，也不是很多基民误解的“金融硕鼠”，脱去神秘外衣的基金经理更多是一个职业投资管理人员，是基金公司为众多投资者提供财富管理服务这个体系中的重要环节，专注、谨慎、勤勉，这种描述尽管朴实但可能更为贴切。

Jeff Wang：风险管理工作通常要求比较复合型的知识结构，一般要求从事风险管理的人员具有管理、金融、财务及法律或相关专业的教育经历和知识背景。在资格证书方面，具有基金从业资格是最基础的要求，但是很多大中型基金公司还会要求风险管理人员具有一些专业资格甚至会对部分会费进行报销，比如注册会计师（CPA）、特许金融分析师（CFA）、金融风险管理师（FRM）、国家法律职业资格中的一项或多项。当然，资格证书只是锦上添花而非雪中送炭，是辅助基金公司进行简历遴选的，不代表说有资格证书的就一定比没有资格证书的能力强，但是资格证书在一定程度上也反映了持续学习的态度和能力以及一种积极主动的精神面貌。

从事风险管理的人员一般会具有在银行、保险、券商、基金公司等金融行业从事相关风险工作的经验。我觉得专业、资格只是一小部分，工作经验对于风险管理工作可能更为重要。对于基金公司而言，风险管理不是目的，而是确保业务稳健、规范运营的手段，风险管理岗位难以直接产生利润，而业务岗位、利润部门在公司中都会比较强势，因此好的风险管理人员需要在业务人员的各种诉求中识别哪些是底线不能触碰的、哪些风险是高频低损的、哪些风险又是低频高损的，必须在支持业务发展与控制风险之间找到一个平衡，这个平衡点的把握是知识和证书无法带来的，更多的是靠在风险管理实践中积累的经验值和判断力。此外，良好的表达能力和沟通能力也非常重要，，还需要和各个业务条线和部门、尤其是投资交易人员进行非常频繁和充分的问题讨论和方案选择，让他们认同自己的观点和处理方式尤为重要。